Vàng đã vượt qua Fed. Liệu có thể vượt qua báo cáo việc làm?

Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tuần trước tiếp tục củng cố lập trường diều hâu (hawkish) khi giữ nguyên lãi suất, trong khi ba thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Mặc dù quyết định chính sách này đã được thị trường dự đoán từ trước, các dữ liệu kinh tế Mỹ công bố trong tuần này sẽ quyết định liệu quan điểm diều hâu đó có tiếp tục được củng cố hay bắt đầu suy yếu.

Đối với các nhà giao dịch vàng, trọng tâm hiện nay đang chuyển từ các thông điệp của Fed sang các bằng chứng kinh tế vĩ mô. Sau cuộc họp tuần trước, thị trường đang tìm kiếm sự xác nhận cho triển vọng của Fed thông qua chuỗi dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ. Bao gồm khảo sát ISM, số liệu JOLTs Job Openings, và báo cáo Non-Farm Payrolls (NFP) vào thứ Sáu, tất cả sẽ góp phần định hình kỳ vọng về lãi suất, lợi suất thực (real yields) và đồng USD – những yếu tố quan trọng chi phối diễn biến giá vàng.

Chuỗi dữ liệu vĩ mô trong tuần

Thay vì xem mỗi báo cáo kinh tế là một sự kiện riêng lẻ, hãy coi lịch kinh tế tuần này là một chuỗi dữ liệu dần hình thành kỳ vọng của thị trường.

• Thứ Hai: ISM Manufacturing PMI
• Thứ Ba: JOLTs Job Openings
• Thứ Tư: ISM Services PMI
• Thứ Sáu: Non-Farm Payrolls (NFP) & Tỷ lệ thất nghiệp

Mỗi báo cáo sẽ bổ sung thêm một mảnh ghép về bức tranh kinh tế Mỹ. Đến thời điểm báo cáo Payrolls được công bố vào thứ Sáu, thị trường thường đã hình thành kỳ vọng dựa trên các dữ liệu được công bố trước đó trong tuần.

Đối với các nhà giao dịch có kinh nghiệm, điều quan trọng thường không phải là một báo cáo riêng lẻ vượt hay thấp hơn dự báo, mà là liệu toàn bộ chuỗi dữ liệu có củng cố hay thách thức quan điểm hiện tại của thị trường hay không.

Kịch bản vĩ mô: Diễn giải câu chuyện của thị trường

Thay vì chỉ tập trung vào từng số liệu riêng lẻ, sẽ hữu ích hơn nếu xem xét cách thị trường diễn giải hai kịch bản vĩ mô chính dưới đây.

Kịch bản 1: Dữ liệu củng cố quan điểm của Fed

Nếu các khảo sát ISM vẫn duy trì tích cực và báo cáo Payrolls tiếp tục xác nhận sức mạnh của thị trường lao động, kỳ vọng về lợi suất thực cao hơn và đồng USD vững mạnh có thể tiếp tục được duy trì.

Trong lịch sử, sự kết hợp này nhìn chung không có lợi cho giá vàng. Tuy nhiên, mức độ biến động sẽ còn phụ thuộc vào việc thị trường đã phản ánh bao nhiêu kỳ vọng này vào giá.

Kịch bản 2: Dữ liệu thách thức quan điểm của Fed

Nếu dữ liệu tuần này cho thấy hoạt động kinh doanh suy yếu hoặc nhu cầu lao động giảm tốc, thị trường có thể đánh giá lại kỳ vọng đối với chính sách của Fed trong tương lai.

Sự thay đổi đó có thể làm giảm áp lực từ lợi suất thực và đồng USD, qua đó tạo ra môi trường thuận lợi hơn cho giá vàng.

Điều quan trọng cần nhớ là thị trường thường phản ứng không chỉ với bản thân dữ liệu, mà còn với khoảng cách giữa kỳ vọng và kết quả thực tế. Một báo cáo Payrolls mạnh có thể chỉ tạo ra phản ứng hạn chế nếu nhà đầu tư đã định vị trước cho kết quả đó. Ngược lại, một bất ngờ tiêu cực tương đối nhỏ cũng có thể tạo ra tác động lớn hơn nếu nó đủ để thay đổi câu chuyện chung của thị trường.

Một yếu tố cần cân nhắc thêm

Vàng không phải lúc nào cũng nên được nhìn nhận chỉ thông qua diễn biến của đồng USD.

Các yếu tố như hoạt động mua vàng liên tục của các ngân hàng trung ương, diễn biến địa chính trị và nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn (safe-haven) đôi khi có thể làm suy yếu hoặc củng cố mối quan hệ truyền thống giữa vàng, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng USD, đặc biệt trong những giai đoạn bất ổn gia tăng.

Bối cảnh kỹ thuật: Đọc thị trường theo Auction Market Theory

Mặc dù dữ liệu kinh tế vĩ mô định hình kỳ vọng của thị trường, nhưng những kỳ vọng đó cuối cùng vẫn được phản ánh thông qua diễn biến giá.

Theo góc nhìn của Auction Market Theory, vàng vẫn đang giao dịch trong một vùng cân bằng hàng tuần (weekly balance area) được xác định rõ. Với báo cáo Non-Farm Payrolls được kỳ vọng là sự kiện tạo biến động lớn nhất trong tuần, các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho khả năng thanh khoản gia tăng quanh các vùng kỹ thuật quan trọng khi thị trường điều chỉnh vị thế trước và sau khi dữ liệu được công bố.

Thay vì chỉ tập trung vào cú biến động giá ban đầu, sẽ hữu ích hơn nếu quan sát cách thị trường phản ứng tại các vùng sau:

• Vùng kháng cự tiềm năng 2: 4.166 – 4.181 USD
• Vùng kháng cự tiềm năng 1: 4.109 – 4.120 USD
• Vùng hỗ trợ tiềm năng 1: 4.044 – 4.053 USD
• Vùng hỗ trợ tiềm năng 2: 3.990 – 4.002 USD

Nếu giá thiết lập được acceptance phía trên vùng cân bằng trên sau khi dữ liệu được công bố, điều đó có thể cho thấy bên mua đang thành công trong việc xây dựng giá trị ở các mức giá cao hơn. Ngược lại, nếu cú bứt phá ban đầu nhanh chóng mất động lực và quay trở lại vùng cân bằng trước đó, điều này có thể cho thấy biến động chủ yếu phản ánh hoạt động điều chỉnh vị thế ngắn hạn thay vì sự thay đổi bền vững trong niềm tin của thị trường.

Tương tự, sự từ chối (rejection) tại vùng kháng cự phía trên có thể khiến thị trường chuyển sự chú ý trở lại các vùng giá trị thấp hơn. Trong khi đó, nếu giá duy trì được acceptance phía trên vùng kháng cự, điều này cho thấy thị trường đang đánh giá lại giá trị của vàng ở các mức giá cao hơn.

Những điểm quan trọng dành cho nhà giao dịch

• Hãy xem các dữ liệu kinh tế trong tuần này như một câu chuyện vĩ mô liên tục, thay vì bốn sự kiện độc lập.
• Diễn giải báo cáo Payrolls vào thứ Sáu trong bối cảnh được tạo ra bởi ISM Manufacturing, JOLTs và ISM Services, thay vì coi đây là một chất xúc tác riêng lẻ.
• Theo dõi cách lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, đồng USD và giá vàng phản ứng cùng nhau sau mỗi báo cáo quan trọng, vì cách thị trường diễn giải dữ liệu thường quan trọng hơn chính con số được công bố.
• Dự kiến biến động sẽ gia tăng quanh thời điểm công bố Payrolls vào thứ Sáu, nhưng hãy nhớ rằng biến động ban đầu không nhất thiết sẽ quyết định xu hướng của cả phiên giao dịch.
• Theo góc nhìn của Auction Market Theory, hãy đặc biệt chú ý liệu thị trường có chấp nhận mức giá nằm ngoài vùng cân bằng của tuần trước hay nhanh chóng quay trở lại vùng này. Phản ứng của thị trường đôi khi mang lại nhiều thông tin hơn chính bản thân dữ liệu kinh tế.

Vàng đã vượt qua thử thách từ cuộc họp của Fed. Liệu vàng có thể vượt qua thử thách từ báo cáo Payrolls hay không sẽ phụ thuộc ít hơn vào chính tiêu đề của báo cáo, mà nhiều hơn vào việc liệu các dữ liệu kinh tế sắp công bố có đủ mạnh để thay đổi kỳ vọng hiện tại của thị trường hay không.