¿Por qué sube el dólar estadounidense? Tasas de la Fed, rendimientos y señales clave del mercado

El dólar estadounidense se ha fortalecido en septiembre, con el Índice del Dólar  cotizando alrededor de 101,1–101,2, cerca de un máximo de dos meses. El dólar ha ganado alrededor de un 1,7 %–1,8 % este mes, mientras los mercados ajustan sus expectativas sobre las tasas de interés de Estados Unidos y los rendimientos de los bonos del Tesoro.

El movimiento es importante porque el dólar está subiendo al mismo tiempo que aumentan los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó recientemente el 5,27 %, mientras que el rendimiento a dos años se acercó al 5 %.

Los rendimientos más altos pueden hacer que los activos estadounidenses sean más atractivos para los inversores, mientras que las expectativas de tasas de interés más elevadas también pueden respaldar la demanda del dólar.

¿Qué está impulsando al dólar al alza y qué significa para los principales mercados?

La Fed y las tasas de interés más altas

The Federal Reserve is at the center of the dollar's recent move.

At its September 15–16 meeting, the Fed raised its benchmark interest rate by 25 basis points to 3.75%–4.00%.

The decision was important because it was the first US rate hike in three years.

The Fed also continues to face inflation that is above its 2% long-term target. Its latest projections showed median PCE inflation at 3.7% for 2026, while core PCE inflation was projected at 3.4%.

This means inflation is still an important concern for policymakers.

The market is now also considering the possibility of another rate increase at the Fed's October meeting. By September 29, market pricing was showing roughly a 70% probability of another 25-basis-point hike.

When investors expect US interest rates to remain high, demand for US assets can increase. That can support the dollar.

¿Por qué son importantes los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.?

Otro factor importante es el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó recientemente el 5,27%, mientras que el rendimiento a dos años se acercó al 5%.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro muestran la rentabilidad que los inversores pueden obtener de los bonos del Gobierno estadounidense.

Cuando los rendimientos aumentan, los bonos estadounidenses pueden resultar más atractivos en comparación con los bonos de países que ofrecen rendimientos más bajos.

Esto puede aumentar la demanda del dólar estadounidense, ya que los inversores internacionales suelen necesitar dólares para comprar activos estadounidenses.

La relación básica puede simplificarse de la siguiente manera:

Mayores expectativas de tipos de interés
↓
Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro
↓
Los activos estadounidenses se vuelven más atractivos
↓
Potencialmente, un dólar estadounidense más fuerte

Esta relación no está garantizada, pero constituye un factor importante detrás de la reciente fortaleza del dólar.

DXY: El dólar vuelve a superar los 100

El índice del dólar, o DXY, mide el valor del dólar estadounidense frente a una cesta de principales divisas.

El DXY cotizaba alrededor de 101,1–101,2 el 29 de septiembre, cerca de un máximo de dos meses. El índice también se encaminaba hacia una ganancia mensual de alrededor del 1,7%–1,8%.

El movimiento muestra que la demanda del dólar se ha fortalecido.

Sin embargo, el DXY no se mueve de forma independiente.

Está influido por los tipos de interés, los datos económicos, las expectativas sobre la Reserva Federal y los movimientos de otras divisas importantes.

Por esta razón, los traders suelen analizar el DXY junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las expectativas sobre la Fed.

Si los rendimientos de los bonos del Tesoro continúan aumentando y los mercados siguen esperando tipos de interés estadounidenses más elevados, el dólar podría mantenerse respaldado.

Si esas expectativas cambian, el dólar también podría perder impulso.

EUR/USD bajo presión

La fortaleza del dólar también ha afectado al EUR/USD.

El par cotizaba alrededor de 1,1376 el 29 de septiembre, cerca de un mínimo de dos meses. El EUR/USD también se encaminaba hacia una caída de alrededor del 2% en septiembre.

Gráfico mensual del EUR/USD

Una de las principales razones es la diferencia entre las expectativas sobre los tipos de interés de EE. UU. y Europa.

Si los inversores esperan que los tipos estadounidenses se mantengan por encima de los europeos, los activos estadounidenses pueden resultar relativamente más atractivos.

Esto puede respaldar al dólar y ejercer presión sobre el EUR/USD.

Sin embargo, el Banco Central Europeo también desempeña un papel importante.

El euro puede fortalecerse si aumentan las expectativas sobre los tipos de interés europeos o si disminuyen las expectativas sobre los tipos estadounidenses.

Por lo tanto, el EUR/USD está fuertemente influido por la evolución de la diferencia de tipos de interés entre EE. UU. y Europa.

¿Por qué el oro es sensible al dólar y a los rendimientos?

El oro es otro mercado estrechamente relacionado con el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro.

El oro no genera intereses.

Por este motivo, unos tipos de interés más altos pueden aumentar el coste de oportunidad de mantener oro.

Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentan, algunos inversores pueden preferir activos que generen intereses en lugar de oro.

Un dólar más fuerte también puede ejercer presión sobre el oro porque este se cotiza en dólares estadounidenses. Cuando el dólar se fortalece, el oro puede resultar más caro para los compradores que utilizan otras divisas.

Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro
→ Pueden reducir la demanda de oro

Dólar estadounidense más fuerte
→ También puede ejercer presión sobre el oro

Sin embargo, esto no significa que el oro siempre vaya a caer cuando el dólar suba.

El oro también puede reaccionar ante la inflación, las compras de los bancos centrales, el riesgo de mercado y los acontecimientos geopolíticos.

Por lo tanto, la relación es más compleja que simplemente decir «USD al alza, oro a la baja».

¿Por qué los datos económicos de EE. UU. siguen siendo importantes?

Aunque la Fed ya ha elevado los tipos de interés, los datos económicos siguen siendo importantes porque pueden influir en las expectativas sobre la política monetaria futura.

Dos de las áreas más importantes son la inflación y el empleo.

El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) es seguido de cerca por la Reserva Federal.

La lectura anterior del PCE subyacente mostró una inflación del 3,3% interanual hasta julio, que sigue estando muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.

El empleo también es importante.

Una encuesta de Reuters esperaba un crecimiento de las nóminas de septiembre de alrededor de 90.000 puestos de trabajo, con una tasa de desempleo de aproximadamente el 4,1%.

Unos datos económicos sólidos podrían respaldar las expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria de la Fed.

Unos datos más débiles podrían tener el efecto contrario.

Para el dólar, esto significa que los datos económicos pueden influir en el mercado a través de las expectativas sobre los tipos de interés.

Por ejemplo:

Datos sólidos
→ Mayores expectativas de tipos
→ Mayores rendimientos
→ Dólar potencialmente más fuerte

Mientras que:

Datos débiles
→ Menores expectativas de tipos
→ Menores rendimientos
→ Dólar potencialmente más débil

La reacción real del mercado aún puede variar dependiendo de lo que los inversores ya hayan descontado en los precios.

¿Por qué la Fed es importante para el dólar?

La Reserva Federal tiene una gran influencia sobre el dólar estadounidense porque sus decisiones sobre los tipos de interés afectan a la rentabilidad que los inversores pueden obtener potencialmente de los activos estadounidenses.

Cuando los inversores esperan que la Fed mantenga los tipos elevados, la demanda del dólar puede aumentar.

Cuando las expectativas cambian hacia tipos más bajos, el dólar puede verse sometido a presión.

La relación puede simplificarse de la siguiente manera:

Expectativas de una Fed más restrictiva (hawkish)
→ Tipos estadounidenses más altos
→ Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro
→ Dólar potencialmente más fuerte

Expectativas de una Fed más flexible (dovish)
→ Tipos estadounidenses más bajos
→ Menores rendimientos de los bonos del Tesoro
→ Dólar potencialmente más débil

Pero el mercado no reacciona únicamente a lo que hace la Fed.

También reacciona a lo que los inversores esperaban que hiciera la Fed.

Por ejemplo, si una subida de tipos ya está completamente descontada, el dólar puede no subir significativamente cuando la Fed finalmente eleve los tipos.

Por eso las expectativas son tan importantes en los mercados financieros.

Conclusión

El dólar estadounidense se ha fortalecido en septiembre a medida que los mercados reevalúan las perspectivas de los tipos de interés de EE. UU.

La Fed ha elevado su tipo de referencia al 3,75%–4,00%, mientras que la inflación sigue por encima de su objetivo del 2%. Al mismo tiempo, los mercados están considerando la posibilidad de otra subida de tipos en octubre.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. también han aumentado, y el rendimiento a 10 años ha superado el 5,27%.

En conjunto, los mayores rendimientos y las expectativas de una política monetaria estadounidense más restrictiva han respaldado al dólar.

El impacto puede observarse en varios mercados. El DXY se ha acercado a un máximo de dos meses, el EUR/USD ha estado bajo presión, mientras que el oro sigue siendo sensible a los movimientos del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Para traders e inversores, el punto clave es sencillo: los cambios en las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses pueden tener un impacto directo en el dólar y en otros mercados financieros importantes.

Comprender la relación entre la Fed, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los datos económicos puede ayudar a explicar por qué el dólar estadounidense se está fortaleciendo y por qué estos mercados pueden moverse conjuntamente.

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